Going private transactions.

Il going private può essere definito come l'effetto di operazioni, organizzate spesso da manager o azionisti di controllo, che mirano a rilevare l'intero capitale azionario di una società quotata, determinando la cancellazione del titolo dal listino. L'incremento di queste transazioni, che negli ultimi dieci anni ha riguardato le Borse sia degli Stati Uniti sia dell'Europa, ha suscitato un grande dibattito sulle motivazioni che spingono le società ad abbandonare la quotazione. Infatti, quest'ondata di delisting volontari, che ha poco in comune con i going private degli anni '80, riguarda società giovani, di dimensione contenuta e elevate opportunità di crescita. La difficoltà di attirare l'interesse di investitori istituzionali limita, per questo tipo di società, la possibilità di sfruttare i benefici attesi dalla quotazione. A fronte di questi mancati benefici, i costi della quotazione non paiono investimenti giustificati, determinando così una motivazione razionale al going private.
Il volume, confrontandosi costantemente col dato empirico e la letteratura internazionale, analizza il fenomeno sia dal punto di vista di chi propone la transazione, sia dal punto di vista degli altri portatori d'interessi, come i dipendenti e i creditori della società. La letteratura concorda nell'affermare che attraverso un going private si crea valore per gli azionisti, la cui fonte risiede nell'incremento dell'efficienza operativa della società e non nell'espropriazione di ricchezza a danno di stakeholder aziendali.
Il volume affronta anche la questione dal punto di vista degli investitori istituzionali e del private equity in particolare. I grandi fondi, con il loro orientamento al breve termine e al trading, hanno contribuito a generare la condizione di scarsa liquidità dei titoli di società più piccole e con minore visibilità finanziaria.
Il private equity, invece, sembra essere in grado di offrire alle società che abbandonano la Borsa una partnership finanziaria più stabile e duratura, che favorisce la crescita dell'impresa.

Alfonso Del Giudice è ricercatore confermato presso l'Università Cattolica del Sacro Cuore di Milano. Laureato in Università Cattolica, vi ha conseguito il dottorato di ricerca in mercati ed intermediari finanziari. Ha pubblicato articoli apparsi su riviste scientifiche internazionali e italiane. I temi di ricerca prevalenti riguardano la finanza aziendale empirica, in particolare le operazioni di finanza straordinaria e la corporate governance.