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La programmazione finanziaria nelle imprese

Strumenti e metodi alla luce delle nuove disposizioni normative e di vigilanza

Il volume affronta il tema della programmazione economico-finanziaria per il governo dell’impresa e propone un approccio unitario in cui strategia, risultati economici, struttura patrimoniale, fabbisogno finanziario e capacità di rimborso sono parti di un medesimo processo. Il testo integra le prospettive aziendale, bancaria e normativa e affianca all’impostazione teorica strumenti applicativi e casi, rivolgendosi a studenti, studiosi, professionisti, imprenditori e operatori del sistema finanziario.

Pagine: 196

ISBN: 9788835196297

Edizione: in preparazione 1^a edizione 2026

Codice editore: 365.1354

La crescente complessità dei mercati, l’incertezza degli scenari, le innovazioni legislative e regolamentari e la maggiore attenzione alla sostenibilità finanziaria rendono la programmazione economico-finanziaria uno strumento essenziale per il governo dell’impresa. Il volume affronta il tema superando la tradizionale separazione tra previsione economica e previsione finanziaria e propone un approccio unitario, nel quale strategia, risultati economici, struttura patrimoniale, fabbisogno finanziario e capacità di rimborso sono parti di un medesimo processo.
Muovendo dai fondamenti dell’economia aziendale e dall’analisi delle performance storiche, si sviluppa progressivamente la costruzione dei bilanci previsionali, approfondendo la dinamica del capitale circolante, dei flussi finanziari e dell’indebitamento. Particolare attenzione è dedicata alla verifica della sostenibilità delle previsioni attraverso indicatori quali DSCR, PFN/EBITDA e Interest Coverage Ratio, nonché all’impiego di analisi di sensitività, stress test e scenari alternativi.
La programmazione viene così interpretata non come esercizio statico di previsione, ma come processo circolare nel quale le conseguenze finanziarie delle decisioni possono imporre la revisione delle ipotesi originarie. Il volume integra le prospettive aziendale, bancaria e normativa e affianca all’impostazione teorica strumenti applicativi e casi, rivolgendosi a studenti, studiosi, professionisti, imprenditori e operatori del sistema finanziario.

Alessandro Berti è professore associato di Tecnica bancaria e Finanza aziendale presso la Scuola di Economia dell’Università degli Studi di Urbino Carlo Bo. Collabora con riviste del settore ed è autore di numerose pubblicazioni sui rapporti banca-impresa, con particolare attenzione alle innovazioni legislative e regolamentari e alla comunicazione finanziaria.

Stefano Dell’Atti, Prefazione

Introduzione

La previsione economico-finanziaria: natura, genesi e significato

Premessa: la previsione come forma di conoscenza dell’impresa
L’impresa come organismo dinamico
La stagione della pianificazione: gli anni ’70 e ’80
Crescita e fabbisogno finanziario
Il ruolo del capitale circolante
Equilibrio economico e sostenibilità finanziaria
Dalla teoria alla costruzione del modello
Perché la previsione è diventata obbligatoria
La previsione come forma autonoma di conoscenza
Le funzioni della previsione: informare, orientare, governare
Previsione e responsabilità giuridica
Il capitale circolante come polmone finanziario dell’impresa
I rischi strutturali dell’impresa che non prevede
Previsione e tempo: breve, medio e lungo periodo
Previsione, governance e responsabilità degli amministratori
Il ruolo cognitivo della previsione: imparare da ciò che non è ancora accaduto
Gli errori cognitivi nella previsione
Il piano come documento di verità
Previsione come metodo e non come risultato
La previsione economico-finanziaria e la responsabilità dell’organo amministrativo
Previsione e vigilanza degli organi di controllo
Previsione, identità finanziaria dell’impresa e continuità aziendale

Le basi tecniche della programmazione economico-finanziaria

Crescita, capitale investito e fabbisogno finanziario
Equilibrio economico ed equilibrio finanziario
Il capitale circolante come snodo fisiologico del modello finanziario
Il capitale circolante come variabile critica
La dinamica della PFN: la parte più “sincera” del modello
Gli oneri finanziari: il punto in cui il modello risponde alla questione della sostenibilità del progetto
Gli indicatori prospettici: la bussola regolamentare e finanziaria dell’impresa
La crescita sostenibile: il limite naturale del modello
Le basi tecniche della programmazione economico-finanziaria: il modello previsionale come sistema chiuso e la logica dell’integrazione
L’errore più grave nei piani: la linearità apparente
Le soglie operative: il punto in cui la previsione diventa realtà
Il rendiconto finanziario: la verità ultima
La previsione come strumento di verità e disciplina

Dinamica finanziaria, DSCR e sostenibilità prospettica

Introduzione: dalla rappresentazione contabile alla dinamica finanziaria
Struttura economica e vulnerabilità dei flussi
Struttura finanziaria e rigidità del servizio del debito
Il capitale circolante come “polmone” finanziario
Debito e sostenibilità: la frontiera del DSCR
Dinamica operativa e indicatore di stress
DSCR e Risk Appetite Framework
Esempio numerico integrato: margine operativo, capitale circolante e DSCR
DSCR dinamico e punto di rottura
Integrazione tra DSCR e indicatore di stress
Rappresentazione congiunta: la matrice DSCR-Stress
La rappresentazione multidimensionale: la heatmap del DSCR
Considerazioni conclusive

Il modello economico-finanziario integrato: costruzione e logica operativa

Introduzione: dalla logica del modello alla sua costruzione operativa
La logica del modello integrato: relazioni causali e ordine di costruzione
Driver, ipotesi e variabili di comando
Il conto economico come matrice generativa del modello
Il conto economico previsionale: struttura, logica e criticità metodologiche
Il capitale circolante come cerniera del modello e generatore di fabbisogno
Dal conto economico al capitale circolante: il tempo come variabile economica
Lo stato patrimoniale previsionale e il capitale investito come vincolo alla crescita
Il rendiconto finanziario: dalla redditività alla cassa
La posizione finanziaria netta come variabile di sintesi
La chiusura del modello: quadratura e coerenza e verifiche di consistenza
Lo stato patrimoniale previsionale: capitale investito, crescita e struttura finanziaria
Il DSCR come output sistemico del modello
Dal modello di rappresentazione al modello di simulazione
Caso integrato: dalla crescita al DSCR
Considerazioni sul processo previsionale iterativo
Caso integrato di costruzione del modello: dal fatturato alla sostenibilità finanziaria
Esempio numerico integrato: determinazione iterativa del debito sostenibile

Dal modello descrittivo al modello decisionale: scenari, sensitività e determinazione del debito sostenibile

Dalla pianificazione al governo finanziario dell’impresa
La governance finanziaria come processo continuo
Gli indicatori chiave della sostenibilità finanziaria
La logica degli scenari: il modello come spazio di possibilità
L’analisi di sensitività: comprendere le leve del modello
Vincoli multipli: DSCR e ICR come condizioni simultanee
Crescita e sostenibilità: il ruolo del fatturato
Verso l’ottimizzazione: il ruolo del Solver
Caso sintetico di verifica: determinazione del debito con vincoli multipli
Implicazioni per le banche (EBA-LOM)
Considerazioni conclusive

Il modello come strumento di giudizio: lettura integrata, utilizzo operativo e limiti della valutazione prospettica

Dal calcolo al giudizio: il vero obiettivo del modello
La lettura integrata degli indicatori: DSCR, ICR e PFN/Ebitda
La dimensione temporale della sostenibilità
Il modello nella pratica bancaria
Errori tipici nella costruzione dei piani previsionali
Errori di interpretazione: quando il modello inganna
Il ruolo del capitale circolante nella valutazione prospettica
Caso integrato finale: lettura critica di un piano
Dalla sostenibilità alla finanziabilità: il modello come criterio di selezione del credito
Sintesi finale: sostenibilità, struttura e valutazione bancaria

Analisi avanzata della sostenibilità finanziaria e del DSCR

Dalla competenza economica ai flussi di cassa
Il DSCR come misura della sostenibilità prospettica
Analisi di sensitività del DSCR
Heatmap della sostenibilità finanziaria
La frontiera della sostenibilità finanziaria
Il Worst Acceptable Scenario
Stress testing e resilienza finanziaria
Il DSCR come seconda funzione obiettivo

Costruzione del modello previsionale integrato

Dal bilancio storico al bilancio previsionale
L’analisi delle relazioni strutturali
La costruzione delle assumption
Costruzione del conto economico previsionale: esempio applicativo
Costruzione dello stato patrimoniale previsionale
Costruzione del rendiconto finanziario prospettico
Il collegamento tra conto economico, stato patrimoniale e rendiconto finanziario
Costruzione degli scenari
I controlli di coerenza
Dal modello previsionale all’ottimizzazione

Ottimizzazione della sostenibilità finanziaria mediante Solver

Dalla simulazione all’ottimizzazione
La struttura di un problema di ottimizzazione
Le variabili decisionali del modello
Dalla simulazione all’ottimizzazione
La funzione obiettivo nella programmazione economico-finanziaria
Il sistema dei vincoli
Il DSCR come seconda funzione obiettivo
L’utilizzo operativo di Solver nella programmazione economico-finanziaria
Un’applicazione esemplificativa
Dalla minimizzazione degli oneri finanziari alla massimizzazione della sostenibilità

Applicazioni operative della programmazione economico-finanziaria

Premessa
Il caso dell’impresa manifatturiera
Il caso dell’hotel urbano
Il caso del resort stagionale
Lettura comparata dei casi aziendali
Una sintesi dei principali driver della sostenibilità
Considerazioni conclusive

Conclusioni

Appendice A – Formule fondamentali della programmazione economico-finanziaria

Appendice B – Indicatori e loro interpretazione operativa

Appendice C – Rappresentazioni grafi che e strumenti visivi

Appendice D – Metodologia operativa di costruzione del modello

Appendice E – Casi applicativi integrati

Appendice F – Il Solver nella programmazione economico-finanziaria

Bibliografia

Contributi: Stefano Dell'Atti

Collana: Economia - Ricerche

Argomenti: Economia e gestione aziendale

Livello: Studi, ricerche